秦川物联2022年业绩大变脸，应收款占比激增

上游原料涨价，下游 客户小且分散导致“钱难收回”，同行竞争激烈无奈陷入价格战泥潭，上市仅两年多便业绩大变脸，秦川物联（688528.SH）可谓四面楚歌。

2021年5月份时，秦川物联董事长邵泽华曾在股东会上预言“具备技术、成本、市场等优势的企业将突出重围，公司优势有望下半年体现出来。”时隔一年多，公司交出的答卷仍远不及预期。2月15日晚，秦川物联披露业绩快报，净利润及扣非后净利润双双暴跌。

业绩大变脸

与前期“常年4000万元以上的年净利润”不同，近两年秦川物联日子不大好过，继2021年净利润大幅下挫之后，2022年公司净利润再度暴跌。财务数据显示，秦川物联2022年实现营收3.68亿元，同比增长20.36%；同期净利润137.12万元，同比大跌95.30%；扣非后净利润为-490.11万元，同比暴跌127.59%；基本每股收益0.01元，同比下滑94.12%。

据了解，秦川物联旗下产品包括物联网智能燃气表、IC卡智能燃气表、膜式燃气表、工商业用燃气表等。与“国内少数同时具备燃气表基表及智能控制部分的设计和制造能力的企业之一”的自我定位不同，公司上市两年多以来，“稀有特质”并未凸显，反倒是竞争激烈，常年深陷价格战泥潭，导致毛利率一降再降。

据半年报数据，2022年上半年销售毛利润同比减少1662.35万元，2022年上半年销售毛利率为27.31%，较2021年上半年的38.29%下降10.98个百分点，相较于2017年47.82%的毛利率更是大幅下挫。

行业来看，金卡智能（300349.SZ）、威星智能（002849.SZ）、先锋电子（002767.SZ）、新天科技（300259.SZ）、真兰仪表等智能燃气表生产商已然刀剑相向，竞争颇为激烈。此外，疫 情、上游原料模组及物联网卡、智能燃气表主控芯片等成本上涨也进一步加剧了公司毛利率的下滑。

应收款占比激增

净利润大跌的另外一个原因则是应收账款回收不及预期导致信用减值损失增加。2022年前三季度，公司信用减值损失为555.37万元，同比暴增563.02%。同时，公司应收账款亦在激增，后期或将加剧信用减值损失情况。

据半年报数据，截至2021年末、2022年6月末，公司应收账款余额分别为2.35亿元、2.76亿元，占当期营业收入的比例分别高达76.95%、179.24%，远高于同行数据。真兰仪表等公司的应收款占比常年在50%左右。

据悉，公司下游 客户小且分散，资金实力较弱，其中乡镇燃气运营商尤甚。据招股书，2017年-2019年，公司的客户数量分别为412家、464家及522家，其中销售金额低于50万的客户数量分别为331家、366家及404家，占当期客户总数比例分别为80.34%、78.88%和77.39%，占当期营业收入的比例分别为22.77%、20.76%及17.30%。

公司此前便在招股说明书中提示风险道：“乡镇燃气运营商的回款低于县级燃气运营商及地级市及以上燃气运营商。由于乡镇燃气运营商经营规模较小、营运资金相对不足，发生坏账的风险相对较大，若发生大面积坏账，将对公司经营业绩产生重大不利影响。”

上述原因之外，业绩变脸的原因不乏研发费用、管理费用以及销售费用增幅较大。

显然，业绩大幅下滑影响了公司股价走势。截至2月16日收盘，公司股价报收11.12元/股，跌幅2.28%，已跌破发行价11.33元/股，相较于上市初期32.11元/股（前复权）的高点更是蒸发超一半的市值。

延伸阅读：

5月25日，资本邦了解到，科创板公司秦川物联(688528.SH)发布对公司2021年年度报告的事后审核问询函的回复公告。

关于营业收入。年报显示，2021年公司实现营业收入3.06亿元，同比增长1.19%。其中，物联网智能燃气表收入2.30亿元，同比增长13.73%，收入增速较上年大幅下降；IC卡智能燃气表收入4,972.29万元，同比减少35.56%。2021年公司将市场开拓目标聚焦于大客户。

上交所要求公司：

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(1)结合行业政策、市场竞争、产品销量及平均单价，补充说明各主要产品收入变动的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在重大差异；

(2)补充说明物联网智能燃气表收入增速大幅下降的原因，物联网智能燃气表增长趋势是否存在不确定性，如是，请充分提示风险；

(3)补充披露分地区的营业收入及变动情况、主要区域的业务拓展情况；

(4)按照招股说明书口径，补充披露不同客户层级的营业收入及占比、变动情况，分销售金额区间披露客户数量及变动情况，说明公司目前客户结构、市场策略是否与上市前发生重大变化，以及对公司经营的影响；

(5)补充披露前五大客户名称、客户类型、销售内容、销售模式、销售金额及占比，是否为新增前五大客户。

秦川物联回复称，公司民用燃气表销售收入略有下滑，同行业先锋电子、金卡智能、新天科技销售收入上涨，威星智能销售收入下滑。公司民用燃气表收入变动趋势与同行业可比公司不存在重大差异。公司民用燃气表公司与同行业可比公司的变动趋势差异主要系细分产品销售结构不同导致。

公司物联网智能燃气表与同行业可比公司的可比产品销售收入变动趋势一致，均呈增长趋势，且处于中间水平。

公司IC卡智能燃气表与同行业可比公司的可比产品销售收入变动趋势一致，均呈下降趋势，且处于中间水平。

近三年公司物联网智能燃气表销售收入占营业收入比例分别为47.26%、66.94%、75.23%。该品种2021年度较2020年度收入增长幅度为13.73%，2020年度较2019年度收入增长幅度为74.69%，物联网智能燃气表的销售收入的增速大幅下降主要原因系：

(1)公司物联网智能燃气表自2017年开始投入市场，从2017年开始至2021年，公司物联网智能燃气表的销售收入逐年增长，但随着收入规模基数的增长，导致收入增速放缓；

(2)由于市场竞争日趋激烈等原因导致销售单价有所下降，物联网表的销量2021年度较2020年度增长31.33%，但由于销售单价2021年度较2020年度下滑13.40%，导致收入增速放缓。

公司物联网智能燃气表的销售收入仍处于增长趋势，2022年一季度物联网智能燃气表较2021年一季度的销售收入增长21.31%。但公司物联网智能燃气表的增长受多种因素影响，增长趋势具有不确定性，针对上述事项，公司已于2021年年度报告“第三节管理层讨论与分析四、(四)经营风险”中披露相关风险，具体内容如下：

6、物联网智能燃气表增长趋势不确定的风险

物联网智能燃气表增长趋势不确定的风险：2020年度及2021年度，公司物联网智能燃气表收入增长额占营业收入增长额的比重分别为74.69%、13.73%。国内智能燃气表市场逐步以物联网智能燃气表为主，但智能燃气表的市场需求与天然气消费量、燃气表存量替换以及智能燃气表的渗透率等因素密切相关，未来的发展驱动力主要取决于天然气消费量持续上升、燃气表强制更换、智慧城市建设带来的燃气运营管理需求的增长，影响因素多，燃气运营商的需求存在不确定性。虽然国家相关管理部门出台了相关政策推广或鼓励运用NBIoT技术助力公共服务能力不断提升，并未出台关于物联网智能燃气表产品的强制推广或强制使用的政策，主要依靠智能燃气表生产企业的市场推广，预计未来市场竞争将不断加剧，物联网智能燃气表能否保持增长趋势存在不确定性，可能会导致公司整体营业收入增速放缓或下降。”

公司营业收入从区域来看，2021年度华北地区和华东地区变动较大。分区域销售收入变化主要系公司在2021年调整销售策略，聚焦于集团燃气运营商等大客户的开发，对乡镇燃气运营商的营销推广力度及维护力度相对降低，公司乡镇燃气运营商主要集中在华北地区以及西南地区。

华东地区2021年营业收入金额较上年同期增加2,875.05万元，同比增长65.34%，主要系2021年华东地区对集团燃气运营商的销售收入增加2,826.29万元所致。

华北地区2021年营业收入金额较上年同期减少2,329.06万元，主要系2021年对乡镇燃气运营商的销售收入减少1,862.69万元所致。

2021年公司对西南地区的乡镇燃气运营商的销售收入减少973.77万元，但同时对西南地区的集团燃气运营商的销售收入增加1,052.19万元，因此西南地区销售收入变动较小。

来源：钛媒体APP、资本邦

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